人民币汇率念好“稳字诀”大摩年底预测上调至6.9 此前为7.1

　　近来，人民币兑美元汇率大幅上涨。汇率维持在6.80附近。有些观点认为人民币将从此实现“反转”，进入持续上涨通道；也有认为此次的反弹只是一种偶然现象，人民币仍会持续贬值。摩根士丹利驻香港经济学家邢自强等人在6月5日的报告中称，鉴于中国国内偏紧的政策状态，以及资本流出放缓对冲美联储加息的贬值压力，在岸人民币兑美元今年年底将预测上调至6.90，此前为7.10。人民币兑美元2018年底预测至7.0，此前为7.24。近两年来，人民币高估压力已显著释放，同时中国经济自身基本面与外部环境决定了人民币目前已进入了估值相对合理的均衡区间。未来，人民币汇率念好“稳字诀”将是最重要的，盲目乐观或悲观都是不明智的选择。

　　多重原因促反弹

　　近期走强的人民币，同样要受市场规律支配。“一方面，在均衡价值区间内，价格通常表现为‘涨久必跌，跌久必涨’，人民币兑美元汇率此前持续走低，在出现超调后迎来回升，这本身就是市场规律的体现；另一方面，今年以来，中国货币政策‘稳健中性’的特征体现得更为明显，货币市场利率水平不断升高，这亦有助于人民币走强。”中国国际经济交流中心副研究员张焕波在接受本报记者采访时表示。

　　与此同时，有关机构在汇率报价模型中引入“逆周期因子”的构想亦被认为是此次助推人民币上涨的重要因素。中国外汇市场自律机制秘书处指出，当前外汇市场可能仍存在一定的顺周期性，容易受到非理性预期的惯性驱使，进而导致市场供求出现一定程度的“失真”，增大汇率超调风险。在此背景下，引入“逆周期因子”不仅有利于缓解可能存在的“羊群效应”，而且有利于引导市场在汇率形成中更多关注宏观经济等基本面情况，使中间价报价更加真实地体现外汇供求和中国经济基本面变化。

　　工银国际的一份研究报告显示，从2015年“8·11汇改”至今，人民币有效汇率与均衡汇率已经实现基本吻合，人民币有效汇率高估压力的释放已经阶段性完成，基本面将有力地支持人民币汇率稳定运行。

　　估值合理后盾强

　　那么，此次人民币上涨引发的分歧该如何看待呢？专家表示，人民币币值是中国经济基本面的货币映射，因此研判人民币汇率长期走势离不开对中国经济基本面的分析。

　　“中国经济从去年下半年以来开始企稳回升，今年一季度进一步向好，不少涉外企业反映今年国内外需求均有回升，这无疑为人民币持续走强奠定了基础。因此，看待此次人民币汇率的上涨，既不要盲目乐观，也不应该悲观。”张焕波说。

　　从现实来看，人民币的后盾无疑越来越强。截至今年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）已连续8个月位于51.0%以上的扩张区间，制造业继续保持平稳增长的发展态势。同时，中国对外资同样吸引力不减，化学制品、通用设备制造、环境监测与治理等经济转型升级重点领域成为外资争夺的焦点。

　　摩根士丹利董事长兼首席执行官高闻说：“中国的经济转型正在取得显著成效。尽管未来十年可能会有一些艰难时刻，但这并不会改变我们长期非常看好中国经济这一判断。”

　　稳定前景被看好

　　尽管此番人民币兑美元升值“补涨”色彩较浓，但在中国经济加速转型、“一带一路”深入推进等背景下，看好人民币稳健表现及国际化前景的人却越来越多。

　　不久前，厦门大学编制的一组“人民币汇率对‘一带一路’沿线国家货币影响力指数”显示，人民币汇率对“一带一路”沿线国家货币影响力指数和中国与“一带一路”沿线国家的经贸、投资的趋势相一致。自2017年以来，特别是“一带一路”国际合作高峰论坛的召开，该指数出现明显上扬。这表明，人民币正成为“一带一路”沿线主要国家或地区货币汇率网络的中心。

　　英国年利达律师事务所合伙人纪晓晖表示，部分“一带一路”沿线国家货币针对美元的贬值幅度在近几年内超过了针对人民币的贬值幅度，这可能会给这些国家带来考虑多元化融资渠道并在更大范围内接受使用人民币的激励。韩国央行董事会成员李一衡认为，人民币成为国际货币后将更独立于美元、欧元，推动亚洲内部的互联互通。

　　张焕波进一步指出，做好“一带一路”建设是促进人民币国际化的一个重要方式。目前，人民币在国内外认可度和需求越来越高，因此出现大幅贬值的可能性很小。“未来，人民币将会念好‘稳字诀’，继续保持相对坚挺。而从长期来看，人民币则依然处于稳步升值的历史进程之中。”

大摩：人民币汇率年底预测上调至6.9 此前为7.1

　　由于年初以来中国经济增长强劲以及全球需求好转，上调今年全年GDP增长预测至6.6%，此前为6.4%；明年增长上调至6.4%，此前为6.2%。

　　同时认为，季度环比角度看，经济增速已经见顶，料自2季度开始放缓。预计未来数月银行间市场利率或有40-50基点的上升空间，广义信贷增速将从当前同比14.5%降至今年底的13%

　　周一，人民币中间价上调0.20%至6.7935元，续创逾半年最强。北京时间9点57分，在岸人民币兑美元上涨0.06%至6.8041，离岸人民币兑美元下跌0.08%至6.7821。

　　上调MSCI中国指数和港股指数目标水平

　　摩根士丹利重申，相对于公用事业股，更青睐银行、电信股。

　　摩根士丹利将MSCI中国指数12个月预期从之前的目标水平72点上调至81点，原因是人民币走强、科技股权重上升以及金融股看涨。

　　将该指数2017年盈利增长预期从12.9%上调至15.5%，将2018年盈利增长预期从11.2%上调至12.6%。同时上调恒生指数目标水平，从26000点上调至28000点；将恒生国企指数目标水平从11300点上调至11600点。

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