暴涨10%后螺纹钢主力合约持仓量创新高，近期或将开启回调模式

    中国钢铁行情呈现出明显反差：一边是粗钢产量创下历史最高记录，而另一边，螺纹钢价格却在放量大涨，期货主力合约持仓量甚至达到前所未有的高水平。

　　国家统计局上周初公布的数据显示，4月粗钢产量同比增长4.9%至7280万吨，连续第二个月刷新纪录新高。

　　然而，供应进一步增加似乎并未给相应的市场带来压力。当周，螺纹钢期货价格和现货价格涨幅分别达10.30%、7.58%，期货主力合约的持仓量甚至在上周五达到创纪录的435.77万手。

　　粗钢产量连续创出新高，与炼钢高利润紧密相关。

　　自2月中旬以来，全国钢厂持续步入积极盈利时期，盈利钢厂占比最高达到88.34%，吨钢生产利润高达500-800元。

　　受此刺激，全国钢厂生产积极性激增，使得3月和4月的粗钢产量先后达到7200万吨和7280万吨，刷新历史最高记录。

　　东吴期货研究所倪耀祥表示，黑色系近期的反弹逻辑与宏观政策不无关系。市场预期，庞大的国际性基础设施建设带来的大宗商品需求，尤其是对螺纹钢、线材以及其他钢材的需求拉动是很大的。同时，黑色系的反弹也有其内在的产业链因素推动。主要动力仍然是来自基建需求的推动。

　　对于上周的螺纹钢价格放量上涨，长江证券钢铁小组认为：

　　前两周钢市呈现慢涨急跌状态，上周则出现放量上涨情形。行情大幅变化之下，短期基本面并未有明显切换。此种短期反差或与资金层面相关。

　　至于持仓量，长江证券认为，以史为鉴，持仓量高点前下游需求层面处企稳状态，而资金层面会有相应利好：

　　1）09年以来，约有3个明显持仓高点，分别为2014.11.18、2015.4.21、2016.4.12。高点前两月的地产投资阶段企稳，本次对应3月-4月平均投资增速为9.52%；

　　2）资金层面，每次高点附近或有利好政策，如2014.11.22下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

　　长江证券钢铁小组认为，在持仓高点之后，螺纹钢价格将呈现回调态势。因此，持仓量新高或许意味着价格继续上行空间已经有限，多空将围绕新中枢展开拉锯。

　　至于持仓量后续能否进一步刷新历史记录，答案极有可能是否定的：

　　博弈市下，持仓量新高的根基在于即时供需格局良好，起于资金层面加持。接下来，淡季需求难言继续抬升，中间去库、终端补库、成交放量后，下周高位成交跟进或有难度，沪终端线螺采购2月中旬以来遵循环比升降交替规律，本周23.4%的升幅之后，下周或有较大回落风险。供给端随着限产接近尾声，高毛利下复产压力会逐渐显现。因此，供需弱化之下，持仓量回落将现。