补充短期限风险对冲工具 2年期国债期货将上市

7月24日，中国金融期货交易所就《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》（修订征求意见稿）、《2年期国债期货合约》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所2年期国债期货合约交易细则》（征求意见稿）向社会公开征求意见结束。业内人士表示，这表明2年期国债期货即将上市。

　　目前，2年期国债期货仿真交易推出已近一年半，业内已经做好相关准备。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越接受记者采访时表示，国债期货是规避利率风险的重要工具，当下市场预期利率风险加大，推出2年期国债期货正当其时。

　　我国国债期货交易已历经近5年考验，已有5年、10年期国债期货，一直缺少2年期合约。因此，2年期国债期货一直呼声较高，主要原因是市场缺乏短期限的风险对冲工具。

　　从国债现货市场来看，2年期国债现货是主力品种。从2016年开始，财政部2年期国债发行次数逐年增加。2018年，财政部首次在年度国债发行计划中公布了2年期计划，全年共计划发行9期，自第二季度起实现每月1期，与关键期限发行频率一致。2018年，财政部已发行2期共计1166.4亿元的2年期国债，当前满足合约交割条件的存量债券总额6397.5亿元。

　　胡俞越表示，2年期国债期货的推出，是与现货市场的变化相匹配，有利于发挥国债期货的价格发现作用，让2年、5年、10年国债期货形成短、中、长期相对合理产品结构，发挥协同效应，寻找更准确的基准利率收益率曲线。

　　东方证券固定收益部自营投资交易业务总监牛雪帆表示，随着我国的货币政策目标逐步转向去杠杆和防风险，央行的货币政策从数量型转向价格型，这就需要畅通的利率传导路径，即货币市场回购利率的变化可以有效引导长端利率变化。2年期国债期货的推出，有利于提高作为关键期限的2年期国债的流动性，较好反映市场的供求关系，形成更合理的价格，在运行良好的5年期和10年期国债期货基础上，进一步完善国债收益率曲线，为市场化利率定价。

　　鹏扬基金固定收益总监王华表示，根据征求意见稿，本次2年期国债期货征求意见的所有内容，相对于5年期和10年期国债期货来说整体变动不大，不同主要体现在具体合约设计和交割细则上的变化。比如合约标的设计为200万元。

　　王华表示，200万元这个标的听起来很大，其实不然。因为国债期货波动水平相比股指期货非常小。5年期国债期货和10年期国债期货，100万元标的需要保证金只是2万元到3万元。200万元2年期国债期货合约和100万元的5年期国债期货合约相比，波动率大体相当。因此，不太会影响市场的活跃性。牛雪帆认为，从久期匹配的角度，200万元的标的反而更有利于实现收益率曲线利差变化的交易策略。