美国股市的所谓Vix波动指数降至10以下！

   就在联邦调查局(FBI)加紧调查唐纳德特朗普(Donald Trump)与俄罗斯的交易之际，这位美国总统解雇了FBI局长詹姆斯科米(James Comey)。此事在华盛顿掀起一场政治大戏，最好的情况是可能造成几个月的混乱，最坏情况是触发一场尼克松式的危机。

　　第二件怪事注意到的人就比较少了：美国股市的所谓Vix波动指数降至10以下——为1993年以来最低点——稍后略有反弹。

　　是的，你没看错。Vix指数当前水平暗含的意思是，投资者认为美国经济和市场的前景比24年来任何情况下都更稳定、更有利，尽管当前面临朝鲜的导弹威胁、中国债务泡沫的危险和围绕欧洲民粹主义的不确定性，以及近日人们对特朗普的猜测。

　　尽管由于可能受到不透明交易的扭曲，Vix指标不是一个完美的风向标，但同样令人吃惊的是，其他市场指标也预示着平静。美国股市处于高点，并未随着政治大戏上演而变动。信贷市场泛起了泡沫。实际上，人们对于未来稳定性的信心是如此之高，乃至对冲基金桥水(Bridgewater)告诉客户称，眼下“套息交易”火爆，也就是说，投资者纷纷借入较廉价的资金，投向风险更高的资产。

　　如何解释这种市场与政治分隔的状况？一种轻率的解释或许是，跟新闻记者不同，投资者根本不关心政治。美国经济已持续增长了8年，国际货币基金组织(IMF)等机构预测称，今年全球经济会实现健康增长。而且，尽管美联储(Fed)在收紧政策，日本银行(BoJ)和欧洲央行(ECB)仍在向市场注入巨额流动性。正是这些、而不是特朗普的任何改革议程，一直支撑着资产价格；观点大抵如此。

　　然而，第二种解释是，政治确实重要，但投资者认为当前政治当局有两张面孔。一张面孔来自当过电视真人秀明星的总统。近日特朗普上了新闻头条，他实际上告诉科米“你被炒鱿鱼了！”，然后到推特上抨击对手们。

　　第二张面孔是他的高级团队中的理性成员，外交政策方面有雷克斯蒂勒森(Rex Tillerson)、陆军中将赫伯特雷蒙德麦克马斯特(HR McMaster)和詹姆斯马蒂斯(James Mattis)将军，经济政策方面有加里科恩(Gary Cohn)、史蒂文姆努钦(Steven Mnuchin)和威尔伯罗斯(Wilbur Ross)，都是受人尊敬的人物。这些人看来采取了一种冷静理性的外交政策立场，以及里根式的减税、基建和放松监管议程。正是后一方面让投资者感到兴奋，因为他们认为，疯狂闹剧收场后，这副“理性的”面孔还会继续存在。

　　投资者知道，还有一个危险是，特朗普的通俄丑闻会让人分心，以致国会根本没有机会讨论税改或医保方案。但接近白宫的乐观者坚称，有关改革议程的工作正在向前推进；有些人认为，丑闻也许会让国会中的共和党议员更坚定地(而不是相反)通过一些经济改革法案；毕竟，在下一次中期选举中，他们需要一些好消息来为自己宣传。

　　然而，对于Vix指数当前水平还有第三种、也更令人担忧的解读：投资者对(地缘)政治风险满不在乎，这是很危险的。更具体讲，对当前形势的一种解读是，市场已悄悄地落入了一种“异常现象正常化”模式，这是社会学家黛安沃恩(Diane Vaughan)创造的词语。在这种模式下，太多政治边界和先例被打破，以致投资者看不透局势，因为奇怪行为几乎成了正常的事情。

　　毕竟，科米被炒不是一般的政治杀戮：它会推翻一项由来已久的原则，即总统不会解雇正在调查自己的人，也不会攻击独立机构。如果这条原则被颠覆，美国的政治经济看起来会更像一个新兴市场、而不是西方民主国家：法治被认为是美国政治文化(以及美国资本市场)的一块基石。

　　大多数资深共和党人会认为这种解读危言耸听。我仍认为，这位电视真人秀明星总统的怪异举止很有可能将受到司法部门和理性助手们的牵制。