上市公司 点击： 2019-01-30
事实上，控股嘉凯城仅是恒大在A股众多布局中的点睛之笔。据上证报记者梳理，今年以来，此前在A股市场鲜有现身的恒大已频频出手，利用旗下多个平台涉足A股上市公司资本运作，娴熟的资本手法、流畅的投资脉络以及鲜明的许氏风格，无不在向市场展示着“恒大系”构建A股版图的雄心。
在知情人士看来，对于拥有多元化资源的恒大来说，上述动作可能仅是前期铺垫，其拿下嘉凯城后将如何运作？是否会架设“A+H”双平台？这些谜都有待解开。
高价买壳意在回A？
尽管顺利拿下嘉凯城，但对于H股恒大地产是否私有化一事，恒大始终态度暧昧。从记者多方求证的情况来看，恒大拿下嘉凯城后势必会充分利用A股上市平台，适时注入如海花岛等项目资产，完成资产在A股证券化的重要一步。
据公告披露，恒大地产以3.79元/股的价格获得共计9.52亿股嘉凯城股份，总计作价36.09亿元。交易完成后，恒大地产将持有嘉凯城52.78%股权，成为其控股股东。对于此次收购，恒大地产表示，拥有A股上市平台后，通过战略整合，将进一步增强公司持续盈利能力。
在很多业内人士看来，恒大收购嘉凯城并非简单意义上的收购，很有可能是继万达商业之后又一家千亿港股上市房企启动回归A股的征程。
虽然截至记者发稿时恒大方面仍对是否计划启动H股私有化不予回应，但种种迹象表明，恒大地产早已开始为私有化铺路。资料显示，2015年恒大地产连续回购股票，共回购约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元。此前的2014年，公司同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股。连番巨资回购在拉升恒大地产股价的同时，也使许家印家族的持股比例达到74.3%，逐渐逼近大股东持股红线。
不过，有业内人士向记者表示，恒大集团“在正式发起私有化要约收购之前四处放风的做法会抬升股价，令回购成本大幅增加，这似乎更像是炒作股价，而非私有化前的正常操作手法。”
手法多样布局迅猛
在产业布局方面，恒大系向来以“多元化”见长，短短几年间，其已从房地产迅速扩展至文化旅游、农牧、体育文化、健康等众多领域。
在A股市场的布局上，恒大系同样手法“多元”且动作迅猛。年初至今，恒大旗下公司已经现身多家A股上市公司股东榜，操盘手法颇为多样，二级市场买入、参与定增均有涉及。
首先，恒大系以恒大人寿保险有限公司-万能组合B（下称“恒大人寿”）展开建仓。截至目前，恒大人寿已经出现在三家上市公司一季度的股东榜中，总计耗资约为7.8亿元。
具体来看，金科股份4月23日公布的一季报显示，恒大人寿持有公司股份7680.5万股，占公司总股本的1.77%，为公司第五大股东。此外，截至一季度末，恒大人寿还持有金螳螂3099.97万股，占公司总股本的1.76%，为其第四大股东；持有世纪游轮12.09万股，占彼时公司总股本的0.18%。
公开资料显示，恒大人寿2015年11月才正式亮相，这家拥有民资基因的公司快速启动A股二级市场布局，颇有复制安邦、生命人寿之意。
“目前一季报仍未披露完毕，恒大人寿建仓的可能远不止上述三家，作为新设立的保险公司，其迅速做大规模的意愿颇为强烈。”有保险业分析人士称。
除恒大人寿之外，恒大地产则直接举牌A股上市公司廊坊发展。廊坊发展4月14日公告称，恒大地产仅用两天时间买入公司股票1902.8万股，完成首次举牌，并一举成为廊坊发展第二大股东。
不仅通过二级市场布局，恒大系还积极参与上市公司定增。4月20日，宝鹰股份发布定增公告称，将向包括恒大人寿在内的多名对象非公开发行股份2.1亿股，恒大人寿将认购其中的6900万股，耗资高达6.5亿元。发行完成后，恒大人寿持股比例将由1.83%提升至6.25%，成为宝鹰股份的第四大股东。
借A股撬动产业版图
寥寥数笔，凌厉而又老辣，“许氏打法”的威力可见一斑。仔细梳理不难发现，豪掷千金的背后并不仅有财大气粗，以产业链为指引，以资本为纽带，或是恒大系搅动A股更深层次的动因。
从涉足的A股上市公司来看，除了仅买入12.09万股的世纪游轮，恒大系无论是买壳、举牌还是参与定增、增持的标的均为房地产公司及上下游配套商。
对于嘉凯城控股权的收购，恒大地产表示，此举将丰富其土地储备资源，进一步增加一、二线城市项目数量占比。恒大人寿建仓的金螳螂为中国装饰行业首家上市公司。金科股份则是重庆地区房地产开发龙头，在二线城市有着不错的土地储备。以建筑装饰为主业的宝鹰股份，多年来一直与恒大地产有着合作，后者更是宝鹰股份的第一大客户。
“选择房地产及产业链上下游公司作为A股投资标的，恒大的选择显然颇为理性。一方面，经过多年的积累，恒大对这些业务有着明确而清晰的判断，成功率较高；另一方面，凭借着自身超大的开发体量，恒大入股这些公司也有望增强各方业务往来。”有行业观察人士如是分析。
不过，恒大在A股布局上的频频出手显然并不仅仅是为产业链做布局，在房地产行业发展“黄金时代”渐远、集团“多元化”发展战略渐明之时，拥有庞大产业格局的恒大自然希望有更多的证券化平台。
同策咨询研究部总监张宏伟认为，万科、绿地、金地等大型房企为了规避单一融资渠道的风险，已打造了“A+H”两地资本市场“双平台”，为企业发展在融资渠道上设置了“双保险”。
“对于大型集团来说，证券化平台是产业格局至关重要的一环。对于擅长扩张的恒大来说，港股平台已远远达不到其要求，更多地涉足A股或将是激活其产业版图的重要步骤。”上述行业观察人士称。
根据标普分析师的研究，2015年恒大地产借款激增，总债务升至3700亿元人民币（其中包括永续资本工具），而2014年该数字为2120亿元。