美联储加息背后或是陷阱

　　随着美联储6月议息会议的日益临近，市场人士近期不断地在为美联储本月加息做着准备！然而，美债市场过去几周的走势却显示，即便6月完成了加息，美联储接下来的紧缩之路，很可能将遭遇麻烦。

　　行情数据显示，在上周五美国劳工部数据显示就业和时薪5月的涨幅低于预期后，美国政府债券当天上涨，推动较长期的收益率降至今年以来最低点。在此之前，上周公布的其他数据显示，美联储青睐的通货膨胀指标进一步下跌，依然低于2%的目标。

　　基准10年期收益率上周五最终以2.16%收官，在创下去年11月以来的最低收盘位的同时，也失守了象征强弱分水岭的200日均线。此外，30年期美债收益率也创下了年初至今的低点。

　　有意思的是，就在长端债券收益率创下近半年新低的同时，短端债券收益率却仍在持续飞升。上周五自1个月-1年期的美债收益率，均创下了2008年以来的最高单周收盘价！

　　10年期美国国债与2年期美国国债收益率之差则进一步收窄：

　　在国债市场上，上述息差收窄的现象被称为收益率曲线趋平，通常被交易员视为市场对经济增长前景信心减弱的迹象。而如今将近半个月的时间过去，这样的现象似乎正变得愈演愈烈。

　　彭博社上周末表示，在美联储静默期开始之前，债券交易员仍在大举买进长期美国国债，押注加息不会打压债券涨势。这些市场反应显示，随着交易员对经济增长和通胀将加速失去信心，他们对6月以后再次加息的怀疑增强。此外，市场还可能受到政治风险的些微影响。前联邦调查局局长科米预定6月8日在参议院情报委员会作证，围绕俄罗斯或干预美国2016年选举的调查可能升级。

　　分析师称，上周五疲软的非农数据没有影响美联储在6月13-14日会议结束时加息的可能性，但却令9月升息的机率降低。 “这份就业报告相当惨淡，”BMO Capital Markets美国利率策略部门主管Ian Lyngen称，“这会令9月升息困难多了。”

　　对于债券交易员来说，美国经济似乎正在朝着“金发女孩”情境发展：一切都刚刚好，适合美联储继续推进货币政策正常化，但还没有热到足以引发美国国债出现大幅下跌的程度，施罗德的Lisa Hornby和摩根士丹利投资管理的Jim Caron如是说。结果是长期收益率甚至可能会进一步走低。

　　高级投资组合经理Caron表示，“如果美联储在经济数据并不惊艳的情况下继续加息的话，那么较长期的利率将很难上涨，这支持收益率曲线中部的头寸，比如五年和10年期国债。”他的公司管理着650亿美元的固定收益资产。

　　而对于外汇市场而言，上述债市的变化趋势无疑也预示着交易的良机。法国农业信贷就认为，美联储极有可能在6月加息；不过美国利率曲线极度趋平，市场计价显示，截止2018年底美联储料仅加息两次；趋平的国债收益率曲线将支撑较高收益率货币兑美元。